沈阳开店中国投资就拖垮了加拿大鹅的盈利能力?

发布日期：2019-08-15 作者：点击：

过去一年，Canada Goose Holdings Inc. (NYSE:GOOS) (TSX:GOOS) 加拿大鹅从风光无限，坠入至暗时刻，在登陆公开市场两年半后，该加拿大品牌陷入多重困难。

周三盘前，加拿大鹅公布亏损加剧的一季度业绩后，股价大跌逾7%。

截止6月30日的2020财年首季度，加拿大鹅净亏损加剧57.2%，由1,870万加元扩大至2,940万加元，每股亏损由0.17加元扩大至0.27加元。经调整后，加拿大公司净亏损1,670万加元或每股亏损0.15加元，加剧至2,280万加元或每股亏损0.21加元，好于Refinitiv 预期的每股亏损0.24美元。

报告期内，加拿大鹅收入则逊于市场预期，当期收入增长59.1%至7,110万加元，2019财年同期为4,470万元，同样高于Refinitiv 预期的5,438万加元，固定汇率增幅58.6%。

不过，由于收入增长部分受益于欧洲及亚洲部分客户要求的提前交货，以及毛利率同比暴跌，该公司的最新业绩遭遇投资者否定。

一季度，本土市场收入增幅或40.4%，美国市场增幅15.8%，欧洲及其他市场增幅大涨79.7%。

加拿大公司称，增幅主要受益于亚洲市场收入由660万加元增至1,810万欧元，以及提前向日本和南韩分销商发货刺激。

期内直营渠道收入3,480万加元，较2019年首季2,320万加元增长50.0%，固定汇率增幅49.1%，主要受益于新增5间门店及1个电商市场推动；批发业务收入增长68.8%，由2,150万加元增至3,630万加元，主要受益订单提前及鞋履品牌Baffin 的收购。

集团总裁、首席执行官Dani Reiss 表示，一季度通常是淡季，亦是公司四季中营收规模最小的三个月，但首季开局良好，所有区域市场实现增长，而产品继续扩大，期内非派克大衣的收入几乎翻番，占当季DTC总收入约三分之一。

由于加拿大鹅一直被动物保护主义组织PETA 指控滥杀大鹅和土狼取材，并在纽约、蒙特利尔以及多伦多等多个城市的加拿大门店前抗议，并号称会“追随”加拿大品牌的开店部分，进行全球抗议，除此之外，消费者对时尚品牌的可持续发展以及道德标准日益提高，亦让加拿大鹅不得不进行品类转型。

本月初，加拿大鹅从官方网站撤下对动物采购的道德声明，不再使用“确保”一词来承诺其供应商不虐待动物。

据PETA 称，该组织的不断投诉，让美国联邦贸易委员（简称FTC）对加拿大品牌最终动手，调查加拿大品牌可能存在的涉嫌误导和虚假性广告。

不过，FTC 最终未对加拿大鹅进行处罚，在撤下供应链道德承诺后，该美国机构在6月17日曾发布声明，表示不会对加拿大鹅进行任何执法行动，因为加拿大公司对涉嫌误导和虚假性广告，采取了迅速的纠正措施。

上周，加拿大品牌宣布与因纽特人（又称爱斯基摩人）组织Inuit Tapiriit Kanatami (ITK)合作，呼吁爱斯基摩人设计师加入公司年初推出的Project Atigi 项目，以改善因纽特人在加拿大的健康和福祉。下一次Project Atigi 活动，将展示并拍卖20名设计师设计的100件外套，并回馈当地因纽特人社区。

本周一，加拿大鹅宣布任命Woody Blackford 为设计和产品高级副总裁，领导公司继续专注于品类扩张和创新，从而接替年底离职的首席产品管Lee Turlington。Woody Blackford 此前曾在哥伦比亚体育担任全球设计和创新副总裁，拥有25年的行业经验。

一季度，加拿大鹅毛利率跌幅大到夸张的650个基点，由64.0%降至57.5%。该公司将下滑归咎于批发收入占比提升，以及国际订单提前。该数据远低于市场预期的61.6%。

直营渠道毛利率由76.3%跌至74.7%，下滑160个基点，主要由于非核心的派克大衣销售占比提高，未能抵消涨价带来的毛利率提升；该渠道营业利润率暴跌近千基点，由28.0%降至18.7%。加拿大鹅表示，营业利润率狂跌主要因为新店开业的投资，若撇除开店前成本，营业利润率经调整后则由21.6%增长至25.3%。

报告期内，未分配的企业支出成本由2,590万美元增至3,690万美元，增长主要原因是营销投资的增加，其中包括为新店造势以及大中华市场的运营成本增加。Dani Reiss 称，上周，加拿大鹅在沈阳开设了一间新店，尽管气温超过20度，但这间店却有“不同寻常”的开局。首席财务官Jonathan Sinclair 表示，这是大中华市场三间门店的计划之一。

批发渠道毛利率41.0%更是一泻千里，上年同期为50.7%。加拿大公司将批发渠道的毛利率归咎于当季来自国际分销商的收入占比显著提高，而去年低毛利的批发业务主要发生于二季度。批发渠道营业利润率首季改善30个基点至13.8%，国际分销商收入占比提高，被正面的经营杠杆及渠道销售费率下降抵消。

截止6月底的一季度，加拿大鹅经调整后EBIT 利润率-36.4%，较上年同期-38.7%略有改善。

在一季度业绩声明中，加拿大公司再度未就全年业绩预期做出更新。在四季度业绩发布时，加拿大鹅预计，2020-2022财年收入年均增长率在20%以上，不及市场期望的28%，经调整EPS 年均增长25%+的展望也低于市场预期的29%。

不过Dani Reiss 在业绩会上重申财年预期，表示不会根据最小的财季更改指引，因为这是不负责任的。首席财务官Jonathan Sinclair 则重申EBIT 利润率改善40个基点以及至少20%的收入增长预期。

管理层的预期一度让加拿大鹅股价拉升转涨，不过，随后市场被恐慌情绪接管。Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百货集团二季度利润暴跌并下调全天展望，同时称没有能力将关税转嫁给价格敏感的消费者，以及10年和2年美债利率倒挂的衰退标志，引发投资者大幅抛售美股，三大股指盘中一度悉数重挫约3%。

周三收盘，加拿大鹅在美股报39.97美元大跌7.50%，今年迄今跌幅8.58%。