探路者市值缩水卖房保利今年或再亏或退市

发布日期：2019-10-12 作者：点击：

　　10月8日，“户外用品第一股”探路者(300005.SZ)再次发布风险提示公告，称若公司2019年度继续亏损，公司股票将面临被暂停上市的风险。2017年、2018年，探路者曾连续两年陷入亏损，亏损金额分别为0.85亿元、1.82亿元。据记者了解，自9月3日起，这已经是探路者连续第五次发布风险提示公告。

　　公开资料显示，探路者成立于1999年，由公司现任董事长王静和先生盛发强联合创立，2009年在创业板上市，被称为“户外用品第一股”。上市后，探路者的营收增速连续几年均在30%以上;2015年更是高达121.99%，同时也创下了38.08亿元的营收记录。

　　然而，2015年探路者的净利润增长出现拐点。2016年，该公司营收同比下滑24.42%，归母净利润同比下滑37.13%。之后，探路者于2017年陷入上市以来的首度亏损。2018年，亏损进一步扩大。某券商分析师刘宾对记者表示，尽管三年前从定增中拿到12亿元资金烧钱布局，但在向旅游、体育转型几乎少有起色后，经营情况不断恶化的探路者，再一次走到了十字路口。

　　探路者卖房保利润?

　　今年以来，由于房地产融资受限，让房企头疼的主营业务却意外的成了探路者的救命稻草。在2019年经历业务多元化转型，以及公司高管被质疑“不务正业”诸多不顺中，探路者发布了2019年上半年财报。半年报显示，2019年上半年公司户外用品主业实现收入5.37亿元，较去年同期增长8.02%;公司实现归属于上市公司股东的净利润8185.59万元，较上年同期增长239.36%。

　　刘宾对记者表示，如果对探路者大幅增长的净利润组成结构详细分析不难发现，其并非来自于主业，而是出售房产所得。2019年6月5日探路者曾发布公告称，基于公司总部人员集中办公的规划及为有效盘活公司存量资产，获得更多资金支持经营业务发展，公司拟出售位于北京市海淀区知春路6号锦秋国际大厦A座21层的自有房产。

　　公告显示，探路者自2008年11月购置21层锦秋房产后一直用作办公，该房产的帐面原值为3281.82万元，截至2018年12月的帐面净值为2532.14万元。

　　而从此次售价来看，经约定最终上述房屋成交价格为人民7884.9525万元，探路者获益颇丰。

　　对于探路者出售自有房产一事，记者发送采访函至探路者证券部。探路者相关人士对记者表示，随着公司精细化管理的推进、运营供应链反应速度的提升，总部相关部门人员的分开办公已一定程度上影响了员工之间的沟通协作效率。鉴于此，公司已在宏福园区集中打造了更具户外体验感和现代化的办公环境，主要员工将逐步搬迁至该地集中办公，后续锦秋国际大厦A座的办公面积预计将大部分闲置。

　　基于公司总部人员集中办公的上述规划，及为有效盘活公司存量资产，获得更多资金支持经营业务发展，公司拟出售位于北京市海淀区知春路6号锦秋国际A座21层的自有房产。经双方协商一致，房屋成交价格为人民币7884.9525万元，实现的税后净收益约3，625.26万元。

　　此外，随着公司聚焦户外用品主业相关战略举措的逐步实施落地，公司产品竞争力持续提升，品牌文化和品牌精神对用户的传播影响进一步增强，更具体验感的线下店铺升级改造有序推进，销售终端的精细化管理和渠道结构持续完善。这在上半年户外主业收入、公司净利润等经营结果中也已初步得到显现。

　　探路者表示，2019年上半年度公司实现归属于上市公司股东的净利润8，185.59万元，其中包括公司处置部分自有房产实现的税后净收益3，625.26万元;同时扣除出售房产等非经常性损益项目后，同比口径来看，2019年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润也较上年同期增长386.43%。

　　据Wind数据统计，2018年有33家上市公司卖了房。而从目的来看，上市公司出售房产的目的，一些是为了粉饰难看的财务报表，另外一些甚至就是为了保壳。不过，刘宾表示，尽管出售房产帮助企业暂时渡过难关，但是这些企业之后的业绩表现，大多并未出现显著的改善。频繁通过出售房产这类非经常性损益提振的业绩并不可靠。

　　4年市值缩水近九成

　　公开资料显示，探路者控股集团股份有限公司成立于1999年，2009年在深圳创业板上市交易，总市值为35亿元。记者梳理Wind数据发现，2009年-2013年，探路者每年的营收增速均在30%以上，2015年更是高达121.99%，同时也创下了38.08亿元的营收记录。

　　刘宾表示，探路者正是在2015年净利润增长出现拐点。探路者财报显示，2015年度，探路者公司全年实现营业收入38.08亿元，同比增长121.99%，净利润2.63亿元，同比减少10.5个百分点。

　　对比其财报不难发现，这是探路者自2009年登陆创业板上市以来，净利润首次出现负增长。此后探路者在2016年、2017年、2018年一直延续这种颓势，2018年亏损扩大到1.82亿元。

　　根据深交所股票上市规则，若公司2019年度审计报告最终确定为亏损，公司股票将于公司披露2019年年度报告之日起停牌，深圳证券交易所在停牌后15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。

　　值得一提的是，在经历过业绩下滑、亏损之后，探路者的股价已大不如前。2015年6月8日，探路者股价见历史最高，盘中报28.86元(前复权)，总市值为257.18亿元，接近260亿元。这是探路者的高光时刻。而截至10月9日收盘，探路者报3.82元/股，市值仅剩34亿元。四年时间，探路者市值缩水86%。

　　对此，探路者对《华夏时报》记者表示，2017年度、2018年度连续两年亏损，但上述两年中公司户外用品主营业务均稳健发展并实现连续盈利，公司亏损的主要原因是对前期未达预期的投资项目计提较大金额的商誉、投资和资产减值所致(同时按照公司相关会计政策，该类减值是在每年年末统一测算计提，由此导致分季度来看2017-2018年公司第四季度的亏损金额较大)，经2016-2018年连续三年的足额计提后，公司前期相关投资项目在2019年及后续年度再进一步计提大额减值的空间和风险已非常小。

　　此外，公司在2019年半年度报告中已经对2019年1-9月经营业绩进行了预计，“2019年初至三季度末累计净利润的预计数为9，686万-10，186万元，增长变动约为282.82%-302.58%”。同时，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第13.1.1条：“上市公司出现最近三年连续亏损(以最近三年的年度财务会计报告披露的当年经审计净利润为依据)”，而并非“扣除非经常性损益后的净利润”。

　　据了解，8月26日，探路者发布了2019年上半年度财报，今年1-6月，该公司实现了8186万元的净利润，同比增长239.4%。不过，营收却只有6.91亿元，同比大跌21.2%。市场投资者梁先生表示，从表面上看，除非发生类似于前两年的大金额的商誉/资产减值事件，探路者本年度实现扭亏为盈问题不大。

　　持续亏损退市风险陡增

　　自9月3日起，探路者已经连续五次发布风险提示公告。事实上，除了广大投资者与关注探路者品牌的朋友外，很少有人能够将探路者与曾经的“户外用品第一股”联系起来，从巅峰跌入谷底，探路者只用了短短四年时间。

　　此外，长期从事互联网研究的分析师吴先生表示，探路者于2014年开始向互联网业务的转型，不过，其转型的户外网站、旅游、体育业务都是其他公司的优势业务或战略难点，这可能也是真正的问题所在。

　　以探路者转型最为看重的易游天下为例。该行业在过去三年时间内，腾邦国际(5.370, -0.09, -1.65%)具有较大优势，易游天下的商业模式与腾邦国际控制的欣欣旅游、八爪鱼、腾邦旅游有较大程度的重合，都较为看重B2B业务、门店业务、个人旅游顾问业务。这导致在激烈的竞争之下，没有哪个公司能够过得很滋润，即便腾邦国际也因资金问题出现经营情况的恶化。

　　针对易游天下的投资亏损，探路者相关人士对《华夏时报》记者表示，公司对易游天下的累计初始投资金额(包括受让老股及增资)约2.4亿元，截止目前公司已对易游天下的投资进行了充分的商誉减值等计提，未来再进一步计提大额减值的空间和风险已非常小。

　　同时，易游天下在2019年度将继续优化其业务结构，在保障其成熟稳定、竞争力相对较强的旅行业务发展的同时，主动调整缩减利润率较低的旅行服务业务规模，提升其盈利能力，已取得了阶段性效果。2019年上半年易游天下实现净利润-46.88万元，同比去年同期大幅减亏。后续在协同督促易游天下管理层加强其业务运营的同时，公司也拟规划为其整合更多资源、引入战略投资者等帮助其未来发展。

　　不过，吴先生表示，实际上，探路者想要实现扭亏为盈并非易事，未来除了要实现回归主业的战略目标外，或许其还将面对同业对手的竞争。目前，各大运动品牌都在加码户外用品这一细分市场。其中，不仅有李宁在相关行业有所布局，安踏也在今年3月成功收购了拥有众多国际知名体育户外运动品牌的亚玛芬体育。

　　董事长四次登顶珠峰薪酬激增350%

　　5月24日，探路者官方微信发表文章——《祝贺!探路者集团董事长兼总裁王静成功登顶珠峰》。其中提到，探路者集团董事长兼总裁王静于5月23日成功登顶珠峰，并于24日安全下撤至珠峰大本营，而这已经是她第四次攀登珠峰，文后留言纷纷表达祝贺。

　　作为一家户外用品制造商的掌门人，王静积极参与户外运动，本身无可厚非，令人诧异的是，在关于她的介绍中，90%以上的内容都是关于她参与极限活动方面的罗列，户外运动俨然成了她的主业，经营探路者似乎则是一个可有可无的点缀。

　　与此同时，在王静的带领下，探路者的轨迹与董事长越攀越高形成了鲜明的对比，近年来跌进谷底，已经濒临退市边缘。由于探路者近年来经营情况不甚乐观、持续亏损，公司股价也一路下行，有股民甚至在股吧中直言，董事长能不能干点正经事?

　　对于这一异议，王静曾回复称，此次登山是落实探路者与中国登山队(西藏)签署的战略合作中的相关内容，未来一年没有登山计划。王静表示，我是一个十多年的攀登者，有着专业的攀登经验。我的体力、技术、心理素质都很好，精力也很旺盛，在登山之外，并没有落下对公司的管理。

　　此外，探路者的高管薪酬也十分扎眼。其在2019年4月披露，高管在2018年的年薪总额达到1136.93万元，其中王静独占430.45万元。有投资者发出质疑，高管的薪资是否合规?探路者业绩连年不佳，王静的薪酬却在大幅攀升，即使在2018年出现1.82亿元净亏损的背景下，这位董事长的薪酬却激增353%，从95万元跃至430.46万元。

　　对此，探路者相关人员对《华夏时报》记者表示，王静担任公司董事长兼总裁，一方面领取公司董事长津贴，另一方面领取公司总裁职务的薪酬。公司高管薪酬均是根据《高管人员年薪工资方案》中相关原则确定，已经董事会提名与薪酬考核委员会审定，并提交由董事会审议通过。高管薪酬主要是结合公司经营现状、管理复杂程度等实际情况，并参照行业薪酬水平，依据高管所处岗位、工作年限、绩效考核结果等综合确定。